事情：近来，云南、广西等各省连续加强能耗双控作业、出台应对办法，对此点评如下：

　　广西最早呼应，江苏、云南、广东紧随其后，减量力度较大；其他相关省份也快速举动，针对下半年用能问题提出应对行动。8 月12 日，国家开展变革委印发了《2021 年上半年各地区能耗双控方针完结状况晴雨表》。青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9 个省(区)能耗强度同比不降反升，还有10 个省份能耗强度下降率未到达进展要求。

　　各省双控方针出台履行、供应缩短后，广西、广东水泥价格快速上涨，云南初现涨势。从方针履行成果上来看，9 月14 日广西水泥价格同比增加39%，较8 月末环比增加了28%。各省平均水平分别是12%、7%，广西的涨幅远远超越平均水平。9 月13 日，昆明、曲靖水泥告诉涨50 元/吨，玉溪水泥12 日起涨50 元/吨。

　　龙头公司有望获益于限产后的水泥价格上涨。其间华新水泥西南、云南熟料占比较大，海螺水泥在云南、广西、广东产能占比均位列前五，塔牌集团在广东产能占比较大。

　　后续专项债加快发行，需求有望得到支撑；Q3 全国吨毛利承压，但区域水泥价格快速上涨有望抵消本钱端压力。5、6、7 月水泥产值同比增速分别为-3%、-3%、-6.5%。依据水泥发货率改变趋势，估计8、9 月仍将小幅下降。

　　板块体现方面，申万水泥指数近10 个交易日上涨29%，涨幅较大。可是从年头至今的涨幅来看，只涨了4%。远低于钢铁、煤炭、有色、化工等周期板块的涨幅；水泥公司估值较低，仍有较大的提高空间。从估值上来看，水泥指数TTM 市盈率估值8.9 倍，市净率1.4 倍；钢铁指数分别是12.7 倍、1.7 倍；煤炭挖掘分别是14.5 倍、1.9 倍，有色、化工更高。

　　本年Wind 猜测市盈率：7.6 倍、9.4 倍、上峰水泥10.2倍，较可比周期公司仍有提高空间。

　　出资主张：云南能耗严控，水泥提价进行时。水泥板块近期呈现反弹，首要源于能耗双控方针下供应端缩短，叠加轻视值下水泥价格反弹、基建预期回暖。主张重视区域获益标的、、、等。

　　危险提示：地产开工数据偏弱下流需求或低于预期；煤价大幅提高；环保方针或呈现重复；职业竞赛加重等